智通(tōng)财經獲悉，中金公司發布研究報告稱，受益于物(wù)聯網的(de)快(kuài)速擴容，無線通(tōng)信模組産業處于快(kuài)速增長(cháng)通(tōng)道，中小企業的(de)創新活力推動行業快(kuài)速發展。無線通(tōng)信模組産業下(xià)遊需求碎片化(huà)，細分(fēn)領域對(duì)無線通(tōng)信模組存在定制化(huà)要求，中小企業可(kě)以專注于細分(fēn)領域培育競争優勢，助力産業高(gāo)質量發展。希望未來(lái)有更多(duō)企業走專精特新之路，打破技術壟斷，打通(tōng)無線通(tōng)信模組産業鏈供應鏈，深化(huà)國産替代并促進産業升級。

▍中金公司主要觀點如下(xià)：

    1. 爲什(shén)麽無線通(tōng)信模組産業如此重要?

    無線通(tōng)信模組利用(yòng)無線技術進行傳輸，使各類終端可(kě)以實現通(tōng)信或定位功能，作爲物(wù)聯網的(de)重要載體，也(yě)是實現無線通(tōng)信的(de)重要媒介。在物(wù)聯網市場(chǎng)快(kuài)速擴容的(de)大(dà)背景下(xià)，無線通(tōng)信模組扮演“賣水(shuǐ)人(rén)”的(de)關鍵角色，有望迎來(lái)需求的(de)持續高(gāo)速增長(cháng)。

該行認爲，“萬物(wù)互聯”的(de)大(dà)趨勢将助力物(wù)聯網市場(chǎng)規模持續增大(dà)。消費場(chǎng)景下(xià)智能家居、車聯網等應用(yòng)的(de)普及以及産業場(chǎng)景下(xià)工業互聯網的(de)滲透，物(wù)聯網連接數仍有望保持高(gāo)速成長(cháng)态勢。

    根據IoT Analytics統計，預計2025年全球物(wù)聯網連接數有望達到270億，2021-2025年複合增速達22%，其中5G物(wù)聯網複合增速達159%。

    2. 無線通(tōng)信模組産業鏈如何?

    無線通(tōng)信模組産業鏈由“上遊芯片——中遊通(tōng)信模組——下(xià)遊物(wù)聯網應用(yòng)”構成。無線通(tōng)信模組廠商從上遊元器材廠商采購(gòu)芯片、PCB、分(fēn)立器件等元器件，經過定制化(huà)的(de)軟硬件設計、測試、認證等環節進入下(xià)遊終端應用(yòng)，進而推動物(wù)聯網産業發展。

    上遊：芯片廠商集中程度較高(gāo)

    無線通(tōng)信模組産業鏈上遊是芯片、PCB、分(fēn)立器件、結構件等各類電子元器件廠商。其中芯片成本占比約80%，基帶芯片、射頻(pín)芯片、存儲芯片是三大(dà)主要通(tōng)信芯片，市場(chǎng)集中度較高(gāo)，基本由海外廠商占據多(duō)數份額，技術壁壘相對(duì)較高(gāo);PCB、阻容感元器件等原材料行業屬于完全競争市場(chǎng)，替代性較強。

    中遊：市場(chǎng)份額向國内廠商集中

    憑借成本優勢，無線通(tōng)信模組産業市場(chǎng)份額逐漸向國内廠商集中。2017年上半年，蜂窩模組出貨量前五名廠商均爲海外廠商(合計占據65%的(de)市場(chǎng)份額);2022年第一季度，國内模組廠商出貨量占比超過60%且全球前五名中包攬四席。

    下(xià)遊：應用(yòng)場(chǎng)景碎片化(huà)，市場(chǎng)規模有望持續擴張

    無線通(tōng)信模組産業鏈下(xià)遊主要是物(wù)聯網智能終端設備廠商，随著(zhe)5G技術的(de)不斷發展，智能制造、智能駕駛、智慧醫療、智慧教育、智慧城(chéng)市等多(duō)樣化(huà)人(rén)工智能物(wù)聯網場(chǎng)景實現效率提升。該行認爲，無線通(tōng)信模組有望在各類物(wù)聯網場(chǎng)景中落地。

    3. 尋找無線通(tōng)信模組産業中的(de)專精特新

    無線通(tōng)信模組産業鏈中，上遊芯片市場(chǎng)由海外廠商占據多(duō)數份額，基帶芯片、以及毛利率更高(gāo)的(de)存儲芯片、射頻(pín)芯片的(de)國産化(huà)率仍處于較低水(shuǐ)平，專精特新企業參與度較低。通(tōng)信模組的(de)國産化(huà)率處于較高(gāo)水(shuǐ)平，且專精特新企業參與度高(gāo)。

    以蜂窩通(tōng)信模組爲例，2022年第一季度，市占率進入全球前10的(de)廠商中共有6家中資企業，其中4家爲專精特新企業。

通(tōng)信模組的(de)海外廠商毛利率約30-45%，中國廠商境外業務毛利率約20-35%，但由于海外廠商人(rén)力成本高(gāo)昂、費用(yòng)支出較高(gāo)、且市場(chǎng)份額較小，導緻境内廠商在低毛利率的(de)情況下(xià)淨利潤率仍高(gāo)于海外廠商。

    該行認爲，受益于物(wù)聯網的(de)快(kuài)速擴容，無線通(tōng)信模組産業處于快(kuài)速增長(cháng)通(tōng)道，中小企業的(de)創新活力推動行業快(kuài)速發展。無線通(tōng)信模組産業下(xià)遊需求碎片化(huà)，細分(fēn)領域對(duì)無線通(tōng)信模組存在定制化(huà)要求，中小企業可(kě)以專注于細分(fēn)領域培育競争優勢，助力産業高(gāo)質量發展。希望未來(lái)有更多(duō)企業走專精特新之路，打破技術壟斷，打通(tōng)無線通(tōng)信模組産業鏈供應鏈，深化(huà)國産替代并促進産業升級。